此詞或?yàn)樗握茏谠v時(shí)期（1086-1093）的作品。詞中抒寫了作者把酒對(duì)月之時(shí)的襟懷意緒，流露了人生苦短、知音難覓的感慨，表達(dá)了作者渴望擺脫世俗困擾的退隱、出世之意。
起筆寫景，夜氣清新，塵滓皆無(wú)，月光皎潔如銀。把酒對(duì)月常是詩(shī)人的一種雅興：美酒盈尊，獨(dú)自一人，仰望夜空，遐想無(wú)窮。唐代詩(shī)人李白月下獨(dú)酌時(shí)浮想翩翩，抒寫了狂放的浪漫主義激情。蘇軾正為政治紛爭(zhēng)所困擾，心情苦悶，因而他這時(shí)沒有“把酒問青天”，也沒有“起舞弄清影”，而是嚴(yán)肅地思索人生的意義。
月夜的空闊神秘，闃寂無(wú)人，正好冷靜地來(lái)思索人生，以求解脫。此詞在描述了抒情環(huán)境之后便進(jìn)入玄學(xué)思辯了。作者在這首詞里把“人生如夢(mèng)”的主題思想表達(dá)得更明白、更集中。他想說(shuō)明人們追求名利是徒然勞神費(fèi)力的，萬(wàn)物在宇宙中都是短暫的，人的一生只不過(guò)如“隙中駒，石中火，夢(mèng)中身”一樣地須臾即逝。
作者為說(shuō)明人生的虛無(wú)，從古代典籍里找出了三個(gè)習(xí)用的比喻?！肚f子·知北游》云：“人生天地之間，若白駒之過(guò)郤（隙 ），忽然而已 ?！惫湃藢⑷沼坝鳛榘遵x，意為人生短暫得象日影移過(guò)墻壁縫隙一樣 ?！段倪x》潘岳《河陽(yáng)縣作》李善《注》引古樂府詩(shī)“鑿石見火能幾時(shí)”和白居易《對(duì)酒》的“石火光中寄此身”，亦謂人生如燧石之火 ?！肚f子·齊物論》言人“方其夢(mèng)也，不知其夢(mèng)也，夢(mèng)之中又占其夢(mèng)焉，覺而后知其夢(mèng)也；且有大覺而后知此其大夢(mèng)也，而愚者自以為覺”。
唐人李群玉《自遣》之“浮生暫寄夢(mèng)中身”即表述莊子之意。蘇軾才華橫溢，在這首詞上片結(jié)句里令人驚佩地集中使用三個(gè)表示人生虛無(wú)的詞語(yǔ) ，構(gòu)成博喻，而且都有出處。
下片開頭，以感嘆的語(yǔ)氣補(bǔ)足關(guān)于人生虛無(wú)的認(rèn)識(shí) ?！半m抱文章，開口誰(shuí)親”是古代士人“宏材乏近用”，不被知遇的感慨。蘇軾在元祐時(shí)雖受朝廷恩遇，而實(shí)際上卻無(wú)所作為，“團(tuán)團(tuán)如磨牛，步步踏陳跡”，加以群小攻擊，故有是感。他在心情苦悶之時(shí)，尋求著自我解脫的方法。善于從困擾、紛爭(zhēng)、痛苦中自我解脫，豪放達(dá)觀，這正是蘇軾人生態(tài)度的特點(diǎn)。他解脫的辦法是追求現(xiàn)實(shí)享樂，待有機(jī)會(huì)則乞身退隱?！扒姨仗?、樂盡天真”是其現(xiàn)實(shí)享樂的方式?！疤仗铡?，歡樂的樣子?！对?shī)·王風(fēng)·君子陽(yáng)陽(yáng)》：“君子陶陶，⋯⋯其樂只且 ！”只有經(jīng)常在“陶陶”之中才似乎恢復(fù)與獲得了人的本性，忘掉了人生的種種煩惱。最好的解脫方法莫過(guò)于遠(yuǎn)離官場(chǎng)，歸隱田園。但蘇軾又不打算立即退隱 ，“幾時(shí)歸去”很難逆料。彈琴，飲酒，賞玩山水，吟風(fēng)弄月，閑情逸致，這是我國(guó)文人理想的一種生活方式，東坡將此概括為：“一張琴，一壺酒，一溪云”就足夠了。
這首《行香子》表現(xiàn)了蘇軾思想消極的方面，但也深刻地反映了他在政治生活中的苦悶情緒，因其建功立業(yè)的宏偉抱負(fù)在封建社會(huì)是難以實(shí)現(xiàn)的。蘇軾從青年時(shí)代進(jìn)入仕途之日起就有退隱的愿望。其實(shí)他并不厭棄人生，他的退隱是有條件的，須得象古代范蠡、張良、謝安等杰出人物那樣，實(shí)現(xiàn)了政治抱負(fù)之后功成身退。因而“幾時(shí)歸去，作個(gè)閑人 ”，這就要根據(jù)政治條件而定了。
此詞雖在一定程度上流露了作者的苦悶、消極情緒，但“且陶陶樂盡天真”的主題，基調(diào)卻是開朗明快的。而詞中語(yǔ)言的暢達(dá)、音韻的和諧，正好與這一基調(diào)一致，形式與內(nèi)容完美地融合起來(lái)。